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特别报道
巨亏的蔚来、瑞幸缘何领跑中概股四季度涨幅榜
日期:2020年01月13日 来源:《服务外包》杂志

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    近几年,国内涌现出了大量新兴领域公司,蔚来汽车、瑞幸咖啡、拼多多等等,在“互联网+产业”的加持下,这些公司快速成长为独角兽,与此同时,由于非理性烧钱带来的亏损,以及快速发展带来的管理缺失,这些公司又饱受非议。

    就比如在过去的一年里,媒体掐着点计算蔚来汽车“退市”的日期,原因无外乎亏损、面值退市、以及净资产为负。显然,蔚来汽车2019年年末的股价表现让这些人“失望”了。

    然而,令人意外的是,在近日由基岩资本发布的《2019年美国中概股四季度涨幅榜》上,巨亏的蔚来汽和瑞幸咖啡却分别以157.69%和107.16%的涨幅引领榜单,着实令人意外。

    殊途同归的蔚来和瑞幸

      2019年,蔚来股价的走势可谓是命运多舛。

    9月24日发布的二季度财报时,公布净亏损32.85亿元,同比增长83.1%,当天蔚来股价一度暴跌超过26%,最低点一度只有3月份的1/10。

    回过头来看,蔚来这一年经历了裁员风波、ES8召回、业绩不及预期、4年累计亏损400亿碾压特斯拉,再到后面融资关键阶段CFO离职,几乎所有的不幸都被蔚来遇上了,而且在2019年集中爆发了。

    好在这一切在年底已经在慢慢好转,10月份蔚来汽车交数据创了新高,11月份的交付数据再创年内新高,实现了连续四个月的增长,蔚来的股价从11月份出已经开始逐渐回暖。12月30日美股盘前,蔚来发布第三季度财报,第三季度营收达18亿元,同比增长25%,蔚来采取的裁员等成本削减措施使第三季度净亏损减少至25.2亿元,较第二季度降低23%,较去年同期减少10.3%。财报发布后,蔚来股价出现剧烈波动,盘中涨幅一度超过100%,12月31日收盘报4.02美元,两日涨幅66%。

    与蔚来临到年终翻盘相比,同样登榜基岩资本《2019年美国中概股四季度涨幅榜》的瑞幸咖啡走势更加稳健,从11月中旬开始,瑞幸的股价就一路走高。Wind资讯数据显示,2019年11月15日至12月31日期间,瑞幸股价的涨幅高达82.73%,贡献了整个季度涨幅的80%。

    瑞幸股价的涨幅主要得益于其收入增速和亏损收窄的速度。财报数据显示,截至2019年9月30日,瑞幸咖啡门店总数同比增长210%,达3680家。虽然瑞幸四季度数据还未公布,但是按照以往开店速度,要达成年底计划建成的总门店数4500家基本没有悬念,值得一提的是,三季度瑞幸门店运营层面首次实现利润率12.5%,盈利1.86亿元。

     为什么瑞幸比蔚来“待遇”要好?

    投资者对蔚来的态度仍然十分微妙,从蔚来三季度财报来看,无论是交付量还是财务数据,对蔚来而言都是久违的好转。不过单季度的表现并不能说明一切,蔚来是否具备长期投资价值依然是投资者们最关心的问题,在财报发布之后的电话会议上,不止一位分析师或投资者向蔚来管理层提出:销量是可持续的吗?

    蔚来汽车销售收入增加主要是因为交付量回升,尤其是ES6上市之后,快速地在市场上得到一批拥趸。数据显示,2019年第三季度,蔚来共交付4799辆汽车,环比增长35.1%,其中ES6交付4196辆,ES8则交付603辆。蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌在电话会议中表示,“蔚来在用户中间建立了口碑并带动了更多销量,一个数据是,蔚来2019年总交付量预计超过2万,其中超过48%的销量是由老用户推荐新用户达成的。这是一个汽车行业内从未有过的数字。”

    收入增长之外,蔚来第三季度的销售及管理费用为11.644亿元人民币,环比降低18.1%,同比降低30.3%。实际上,从年初开始,蔚来就在改变此前相对激进的运营方式,2019年以来,蔚来已经进行过多轮裁员,以优化资源投入与回报,蔚来也透露,“2020年会进一步降低我们的研发开支。”

    不过,总体而言,蔚来作为一家新创车企,短期内仍将处于亏损之中。相比而言,这几个月对瑞幸唱空的声音明显减少。

    2019年三季度,瑞幸净收入15.42亿元,销售商品净收入14.92亿元,净亏损5.3亿元,净利润率-31.9%。虽然还没有实现盈利,但是收入增速和亏损收窄的速度惊人。值得一提的是,瑞幸在第三季度实现了“单店盈利”,据三季度财报,瑞幸门店盈利总额1.8亿元,单店收入40.5万元,单店毛利率12.5%,换句话说,瑞幸在急速扩张的同时,竟然没有伤害到“经济”。不过,需要注意的是,这个“单店盈利”的计算并没有考虑市场费用和管理费用。

     瑞幸咖啡已经在逐渐在向市场证明自己的价值,看好这家公司的投资者也在逐渐增多,随着市场、业务等扩大,布局愈加完善,瑞幸咖啡的优势也正在凸显。按照目前的发展趋势,有市场声音表示,瑞幸三到四个季度后有望实现整体盈利,巨量烧钱的成本将被门店利润所覆盖,“瑞幸在持续烧钱补贴,但它竟然还盈利了。”

    蔚来和瑞幸咖啡,未来几年会“烧钱”烧成功还是把自己烧死,归根结底,还是要看这家公司在烧钱的过程中做了什么,“烧钱”有没有换来公司的核心竞争力。

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